国盾量子上市首日涨近十倍破科创板纪录，为何被限制做空！

科大国盾量子技术股份有限公司（以下简称“国盾量子”，股票简称“N国盾”）如今被称为“2020年最赚钱的股票”。

7月9日，随着一声锣声，发行价为36.18元/股的国盾量子在科创板正式上市，开盘价高达280元，相较于发行价上涨673.9%。

盘中，国盾量子股价涨幅一度超过1000%，股价达到397.99元，打破了科创板涨幅纪录。最终，国盾量子以370.45元收盘，涨幅高达923.91%。截至收盘，国盾量子总市值已经达到296.36亿元。

当天晚上，中金公司下发公告，因转融券余额达到上市可流通市值的10％，自7月10日起将暂停国盾量子的转融券业务。

早在2019年3月27日晚间，上交所公布了第二批科创板的受理批文，国盾量子等多家公司成为第二批被受理的拟上市公司。国盾量子拟融资金额为3.04亿元，保荐机构为国元证券。

与众多明星股东加持的拟上市公司相同，国盾量子第一大股东是“985大学”中科大全资子公司，通过层层股权关系，由柳传志担任法定代表人的联想集团、上市公司银轮股份、浙江东方等都间接持有国盾量子股权。

记者根据招股书初步计算发现，相比于前一年，国盾量子2018年的营业收入和归母净利润分别同比下滑16.29%和2.4%。国盾量子也在招股书中披露，由于用户对量子保密通信网络的规划和需求不同，量子保密通信网络推进的时间和进度存在不确定性，造成对量子通信产品的采购需求呈现一定的波动性，经营业绩存在波动性风险。

营收与净利分别下滑16%和2% 业绩波动风险显现

记者在公司官网上看到，国盾量子发源于中国科学技术大学（以下简称“中科大”），自2009年5月创办以来，已经成为量子通信设备制造商和量子安全解决方案供应商。公司在电信基础设施、大数据、专网与云服务等各方面提供量子安全产品和解决方案。

国盾量子的主要产品包括量子保密通信网络核心设备、量子安全应用产品、核心组件以及管理与控制软件四大门类。

在公司提供的典型案例中，量子保密通信“京沪干线”项目位列其中。据介绍，“京沪干线”的项目建设目标是建成连接北京、上海，贯穿济南、合肥等地的量子保密通信骨干线路，线路总长2000余公里，连接各地城域接入网络，打造广域光纤量子通信网络，建成大尺度量子通信技术验证、应用研究和应用示范平台。

国盾量子称，我国目前已建成的实用化光纤量子保密通信网络总长（光缆皮长）已达7000余公里，其中超过6000公里使用了公司提供的产品且处于在线运行状态。

本次募集资金后，国盾量子拟将资金用于量子通信网络设备项目和研发中心建设项目，投资总额分别预计为2.56亿元和4689.06万元。

公司3月27日晚间披露的招股书显示，国盾量子近年资产总额稳步增长，公司从2016年底的10.61亿元增长至12.41亿元。不过，在2016年和2017年分别实现营业收入2.27亿和2.83亿并实现归母净利润5875.36万元和7431.46万元后，2018年，国盾量子的营业收入只有2.64亿元，归母净利润为7249.06万元。

记者根据招股书初步计算发现，相比于前一年，国盾量子2018年的营业收入和归母净利润分别同比下滑16.29%和2.4%。

实际上，国盾量子也在招股书中提示了经营业绩波动风险。国盾量子表示，我国量子通信行业目前处于推广期，公司产品目前主要用于量子保密通信网络建设以及行业应用。由于用户对量子保密通信网络的规划和需求不同，量子保密通信网络推进的时间和进度存在不确定性，造成对量子通信产品的采购需求呈现一定的波动性，经营业绩存在波动性风险。

除此之外，在2016年到2018年期间，国盾量子的应收账款余额不断增长，公司经营活动现金流则持续为负。具体来看，2016年至2018年期间，国盾量子应收账款余额分别为2.18亿元、2.92亿元和3.25亿元。报告期内，公司经营活动净现金流量分别为-4548.41万元、-1681.99万元、-388.60万。

公司也表示，随着业务的不断拓展，公司应收账款金额可能会继续增加。一方面应收款项可能出现坏账风险，从而对公司经营业绩产生不利影响；另一方面可能降低应收账款周转速度、经营活动净现金流量，从而带来一定的营运资金压力。

中科大全资子公司为大股东 联想集团与多家上市公司间接持股

最近准备登陆科创板的多家公司中，不少公司背后都有明星股东，国盾量子也不例外。招股书中，国盾量子的股东高达34家，持股比例最高的是18%的科大控股，持股比例第二第三名分别是11.01%的潘建伟和7.60%的国科控股。

而在天眼查上，国盾量子34家股东通过层层股权关系后，最终受益人将汇聚到5家。

目前国盾量子的第一大受益人是持股比例18%的科大控股，这是中科大的全资子公司，实际上，中科大持有国盾量子18%的股份，是公司的第一受益人。中科大由中国科学院直属，中央直管副部级建制，位列211工程、985工程之一。

国盾量子的其余4名受益人则分别是持股比例11.01%的潘建伟，持股比例7.76%的中国科学院，持股比例7.73%的王根九，持股比例6.09%的彭承志。

具体来看，目前国盾量子持股比例第二的最终受益人潘建伟现为中科大常务副校长、教授、博士生导师，中科院院士。2018年3月19日，著名打假人方舟子发布对潘建伟的打假文章引起争论。

在受益人中排名第三的中科院实际上是通过旗下全资子公司中国科学院控股有限公司（以下简称“国科控股”）持有国盾量子的公司股票，而国科控股持股主要是通过北京军联茂林股权投资合作企业（有限合伙）、国盾量子量子技术股份有限公司、北京弘毅贰零壹零股权投资中心（有限合伙）、联想控股股份有限公司等公司层层持股。

这意味着，在层层股权关系之中，由柳传志担任法定代表人的联想集团间接持有了国盾量子股份。

此外，通过杭州兆富投资合伙企业（有限合伙）和杭州云鸿投资，A股上市公司银轮股份也直接或间接持有国盾量子4.34%和4.90%的股权。3月25日，上市公司浙江东方在互动平台回复投资者提问时则表示，公司认购的兆富基金持有部分国盾量子股份，依照工商查询信息显示，持股比例为4.34%。

对于相对分散的股权，国盾量子提示称，公司第一大股东的持股比例为18.00%，分散的股权结构可能引致控制结构的不稳定，如果公司未来发生股权转让、定向增资、公开发行新股、一致行动人协议的有效期届满后不再续签等情况，有可能导致公司控制结构发生重大变化，给公司生产经营和发展带来潜在的风险。

背后股东众多，国盾量子在招股书中也提示了关联交易风险。国盾量子称，公司目前有下游客户国科量网，是由国科控股这家公司控股39%的子公司，国科量网主要从事量子通信网络的建设和运营，2017年度和2018年度，国盾量子直接向国科量网销售金额分别为1822.08万元、996.41万元，占公司同期销售收入的6.42%、3.76%，“如果公司内部控制有效性不足，公司关联方有可能通过关联交易对公司及中小股东利益造成影响”。

此外，国盾量子提示，报告期内，公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比例分别为82.87%、73.59%和80.75%。其中神州数码系统集成服务有限公司为公司第一大客户，公司对其销售收入占营业收入的比例分别为34.21%、21.14%和57.90%。公司现阶段的客户主要为量子保密通信骨干网、城域网的建设方和服务于建设方的系统集成商，“客户相对集中，存在客户集中的风险”。

曾陷“锤杀科学家”风波 与新三板公司恩怨纠葛

除了上述明星股东之外，招股书显示，现任中科大博士生导师、国家重点研发计划首席科学家、“墨子号”量子科学实验卫星科研团队主要成员彭承志，如今是国盾量子公司董事长，持有国盾量子6.09%股份。

实际上，如今看似风光的董事长彭承志，在2017年9月28日深夜曾发布一封实名举报信，由此引发了震动整个量子通信行业、牵扯上市公司的“锤杀科学家”事件。

彭承志在当年的举报信中表示，2017年8月至2017年9月，浙江九州量子信息技术股份有限公司（以下简称“九州量子”）董事长郑某伙同他人通过拨打电话、发送短信等方式，多次对彭及彭所在团队进行侮辱、恐吓。郑某等人威胁要锤杀彭的子女，并精准报出彭家庭住址和小孩信息。

但是中科大的上海研究院并不认同，并发布文章称，“从未设置所谓‘沪杭干线’的中继站”，从未与所谓“沪杭干线”发生业务往来与合作。

彭承志表示，由于上述纠纷，自己和研究团队都受到骚扰。在举报信中，彭承志再度表示，浮夸的概念炒作、业绩包装下的资本运作、各种侵权都只会破坏量子通信产业的发展，“动不动就要投资数亿来建一个小镇或一个区的量子通信网络，可信度有多高，请广大投资者慎重判断”。

根据媒体报道，如今持有国盾量子股份的杭州云鸿投资合伙企业（有限合伙）和杭州兆富投资合伙企业（有限合伙），此前是由浙江国贸东方投资管理有限公司所控制，而举报信中所提及的九州量子董事长郑韶辉，当时则是浙江国贸东方的总经理。

举报信发出后，9月29日，九州量子开盘后股价从上一日的收盘价27.4元/股瞬间下跌到13.7元/股，跌幅达到50%，时至今日，九州量子的股价也只有3元上下。

九州量子时任董事长郑韶辉在2018年8月对媒体表示，作为投资方与国盾量子核心团队的“私人恩怨”，影响了九州量子本身的发展，这是他“最自责”的地方。而此前网上也流传着许多投资者的疑问：如果没有“锤杀科学家”事件，国盾量子是不是早就上市了？

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